而且这股降息潮更是在今年4、澳门新葡8455手机版

有外资银行理财经理向媒体表示,去年5月下旬,该行一年期美元理财产品的年化收益率为4.3%,半年期美元理财产品的年化收益率为4.2%。但今年5月份,一年期美元理财产品的年化收益率只有不到2%,半年期美元理财产品的年化收益率为更是只有1.5%。投资收益缩水近一半有余。

很快,墨西哥、印度、哥伦比亚、匈牙利、格鲁吉亚也相继宣布降息。仅3月份,降息的国家就达6个。“6个国家集中在同一个月降息,的确少见,也让人感到意外。大家都在关注此后是否还会有其他国家加入到降息的行列。”中国金融智库首席金融学家宏皓告诉本报记者。

专家:收益率不会大幅波动

其次,现在很有必要厘清一些基本概念。原则上,第一,防止国内外利差套利的意思,是避免低利率外汇贷款套取人民币存款利率高于外汇贷款利率的利差收益。实际上,热钱更多青睐高于存款利率的理财产品和其他投资品;第二,用高人民币利率转贷外汇贷款,获取境内外贷款利差。如果是前者,“降息”意味着降低作为投资品标的的存款利率。国内现在基准存贷款利率存在2至3个百分点的高利差,实际利差更大,本已遭遇很大质疑,降低存款利率,进一步拉大存贷利差显然不合适。如果是后者,“降息”意味着降低贷款利率。大幅缩小近3个百分点的境内外贷款利差,短期内也不可能办到,热钱套利活动不可能迅速受到遏制。而且大幅降息是危机政策,中国经济现在并不处在危机状态,大幅降息释放宽松的货币政策,可能误导各方面对经济形势的判断,扭曲投资者、生产者、消费者甚至决策者的行为,造成中国经济不必要的波动,加剧深层次的矛盾,累积更多更大的问题。

从发行数量上来看,从4月份开始,商业银行发行的外币理财产品数量出现显著下滑,数据显示,这主要是由于交通银行从4月份开始停止发售“新绿”系列外币理财产品导致外币理财产品的月发行量减少约60款所致。

5月9日,斯里兰卡央行下调回购利率50基点至7%。

黄金金价

普益财富数据显示,外币理财产品收益率确实出现了相当程度的下滑。澳元理财产品的平均预期收益率从去年5月份的5.15%下滑到今年5月份的3.17%,降幅逼近200个基点;港币理财产品平均预期收益率从2.69%下滑114个基点至1.55%;美元、欧元、日元和英镑等其他主要外币理财产品的平均预期收益率降幅也均超过100个基点,英镑更是达到202个基点。相较而言,人民币理财产品平均预期收益率虽然有所下降但幅度不大,近1年以来的下滑了约49个基点至4.23%。

先说利差,笔者不认为是这次资本流入的主要原因。不论是存款利率还是贷款利率,我国人民币与美元、日元、欧元以及港币的利率都存在几个百分点的差异。在近期的虚假贸易查处过程中也确实发现,有利用境内外利差套利的资本流动。但我们注意到,美国实施零利率已达4年之久,日本零利率政策时间更长,与我国的高利差已存在若干年,为什么今年出现大规模的利用利差套利的资本流入,而在去年第二季度到年底,资本还呈现流出态势?

个人投资者不必过分担忧

银行理财师提醒投资者,由于各国政府近期以来不断出面直接或者间接干涉汇率,使得汇率市场充满了很大的不确定性,也让外汇理财产品的风险不断扩大。外汇理财最重要的是对自身的风险偏好和风险承受能力进行正确评估。在趋势和方向不明朗的时候选择不操作而等待更好的时机再出手。

固定收益产品:首选1~3年期

“跟风”降息可能性不大

解铃还需系铃人。如果当前热钱流入是“升值”主要推手,那短期内要遏制资本流入,保持人民币汇率的基本稳定才是关键。央行官员已多次公开强调,人民币汇率基本达到均衡水平。过度升值不仅加速资本流入,增加外汇储备绑架货币政策,可能还会带来通胀,打击正常出口贸易,加大金融风险甚至会引发国内的经济危机。有观点认为升值是为了人民币国际化,人民币要成为储备货币必须保持强势才有被持有的意愿。我们一定要清醒,人民币国际化应与经济实力的增长同步,不能靠短期制造强势货币来推动。有观点认为升值是为未来人民币可兑换后可能出现的贬值态势留下空间,这个解释反映了对人民币可兑换和国际化缺乏信心,人为升值为贬值做准备一定得不偿失。

但从外币理财产品收益率变化来看,所有的主要外币理财产品的收益率大幅下滑的时段都集中在去年6月份到9月份这一时段,在此之后外币理财产品的平均预期收益率整体呈现持稳的态势,而在此期间各国央行降息的节奏与之相比则大相径庭。

量化宽松一览

李泽文提醒说,一旦央行降息,国债、银行理财等固定收益类产品的收益率肯定也会随之下降。因此在目前存在降息预期的背景下,如果大家有投资国债、银行理财等固定收益类产品的打算,还是宜趁早出手,免得降息之后影响投资回报率。另外,购买的理财产品的投资周期应该选择一至三年期限为好,因为投资期限低于一年,年化收益率相对较低;如果投资期限超过三年,也会因期间如果升息而影响收益率。

值得注意的是,如果商业银行以外币支付投资者收益,那么人民币和相应外币的汇率变化将对理财产品的收益率造成影响,银行在产品发行的时候很可能将相应的对冲成本或者人民币升值带来的收益计入产品收益中,这也将使得外币理财产品的收益率出现不同程度的波动。

在关注热钱流入的同时,更应特别警惕热钱的大规模流出的风险。近期美联储在量化宽松政策上的反复,应视作政策有变的信号。美联储通过信号的“反复”,让各方逐渐吸收量化宽松政策改变的影响,应该是平稳政策取向改变对经济的影响的一种策略。如果美国经济不出现什么“黑天鹅”事件,今年年底或将是美联储量化宽松转变的时点。当美联储政策改变之日,就是资本流向转变之时。

近一年时间以来,全球各国央行开始了新一轮降息潮。而在今年4、5月份有愈演愈烈的趋势,百姓也愈发关注自己所购买的外币理财产品的收益率是否也因此出现下滑。业内人士表示,虽然受此影响,外币理财产品收益率有所波动,但在人民币基准利率维持不变的情况下,外币理财产品的收益率将不会出现大幅下滑的情况。

5月8日,新西兰央行行长承认已经抛售本币,警告会再次干预。

4月份,只有土耳其和匈牙利宣布降息,但是进入5月份,多个国家和地区再度集中降息。先是欧洲央行5月2日降息25个基点,紧接着,印度、澳洲、肯尼亚、波兰等国也纷纷加入到降息行列。

收益率变化和利率调整不同步

很清楚,新兴市场国家这次紧步全球量化宽松的后尘,通过降息缩小与实施零利率和低利率的宽松货币国家的利率差异,降低热钱投机新兴市场的动力,采取的是防患于未然的措施,实在是新兴市场国家“吃一堑长一智”,付出沉重代价后不得已的选择。

普益财富分析师指出,导致各大央行降息节奏和其对应项币种的理财产品收益率变化不一致的主要原因与理财资金的运作方式有关。目前,商业银行发行的外币理财产品如果不是QDII类产品,那么其理财资金的投向不是海外而是国内,通常商业银行会将募集的外币理财资金兑换成人民币,然后用人民币产品投向相应的投资领域。据统计,近一年发行的外币理财产品中有接近95%的产品投向债券和货币市场工具,这意味着商业银行最终是将理财资金以人民币的形式投向了国内的债券和货币市场,因此外币理财产品的收益率主要是受到人民币债券与货币市场收益率的影响。

不过,还有分析人士认为,中国未来的目标是实现人民币汇率市场化和双向波动,人民币阶段性快速升值可能是因为短期国际热钱流入,热钱一旦流出,须警惕未来人民币可能会出现的阶段性贬值。

两个月12家央行16次降息

近1年多以来,为提振低迷的经济,全球各国央行再度开始一轮新的降息潮,日本、欧元区、澳大利亚和韩国等发达经济体降息的同时,包括巴西、印度、越南等新兴经济体也纷纷下调基准利率,而且这股降息潮在今年4、5月份有愈演愈烈的趋势,这使得投资者开始担忧银行发行的外币理财产品的收益可能出现下滑以及其持有的外币资产价值将会缩水。

笔者的分析显示,利率套利行为的资本流动一直存在。但人民币升值特别是单边升值的态势明显,制造了未来一段时间内国内存在无汇率风险的大环境,所以,无风险套利才是热钱快速大规模流入的最大动力。因为仅有利差是不够的,如果汇率波动加大,流进时与流出时的汇率损失就非常可能大大超过利差收益。

近一年多以来,为提振低迷的经济,全球各国央行再度开始一轮新的降息潮,日本、欧元区、澳大利亚和韩国等发达经济体降息的同时,包括巴西、印度、越南等新兴经济体也纷纷下调基准利率,而且这股降息潮更是在今年4、5月份愈发活跃。这也使得各家银行发行的外币理财产品不同程度的出现下滑。

由于外汇最近波动厉害,专家建议,中短期有美元需求的投资者不宜频繁兑换。不过,即便不换汇,拿着外币也不好投资。量化宽松使得母亲国内的外汇理财产品也不好卖。

除了全球经济下滑的因素之外,应对美国和日本推出的货币宽松政策,也是多家央行进行降息的重要原因。内蒙古银行首席经济学家苑德军称,美国和日本为了提振本国经济,先后推出符合各自利益的货币宽松政策,这也造成了其他国家,特别是一些新兴市场国家的本币升值压力。

陈宁

我国的利率体系确实存在问题。但是利率市场化的调整要通过改革的方式来推进,当前为遏制热钱“降息”调整利率,不论是短期作用还是对经济的长期发展都是弊大于利。

从普益财富的统计来看,从2012年5月到2013年5月的近一年期间,银行发行的外币理财产品的收益率确实出现了一定程度的下滑。澳元理财产品的平均预期收益率从去年5月份的5.15%下滑到今年5月份的3.17%,降幅逼近200个基点;港币理财产品平均预期收益率从2.69%下滑114个基点至1.55%;美元、欧元、日元和英镑等其他主要外币理财产品的平均预期收益率降幅也均超过100个基点,英镑更是达到202个基点。相较而言,人民币理财产品平均预期收益率虽然有所下降但幅度不大,近1年以来的下滑了约49个基点至4.23%。

宽松助推风险资产升值

有海外媒体日前援引美银美林的数据披露,自2007年6月以来,为刺激经济增长、创造就业,全球央行降息次数已经达到惊人的511次。

但是,值得注意的是,所有的主要外币理财产品的收益率大幅下滑的时段都集中在去年6月份到9月份这一时段,在此之后外币理财产品的平均预期收益率整体呈现持稳的态势,而在此期间各国央行降息的节奏与之相比则大相径庭。以澳大利亚央行为例,该行从去年5月份以来一共降息5次,除了在去年5月降息50个基点外,在去年6月、10月和12月以及今年5月均分别降息25个基点,可以很明显地看出,澳元理财产品的平均预期收益率的变化和澳大利亚央行利率调整的节奏是不同步的。另外,欧洲央行自去年7月份以来降息次数为2次,分别在去年7月和今年5月降息25个基点;而英国央行自2009年3月以来基准利率就一直维持在0.5%。这些都和相应外币理财产品平均预期收益率的走势不同。

外汇占款的大幅增加显示中国已再次面对资本的快速流入,那么中国也该“闻鸡起舞”吗?笔者认为要“三思而后行”。

平均预期收益率降幅有限

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