弱周期下板块增速放缓澳门新葡8455最新网站:,

格隆汇5月7日丨家电板块大涨,板块中海信家电涨5.42%、浩泽净水涨4.41%、创科实业涨3.98%。

e公司讯,光大证券最新研报认为,家电板块收入增速大概率已筑底,韧性强于预期,交房改善支撑需求回暖,对全年需求不应悲观。另外,从利润端来看,一方面,原材料成本走弱趋势未变,成本红利有望贯穿全年,拥有产业链定价权的龙头企业最为受益;另一方面,增值税的降低将使得拥有产业链定价权的家电龙头在重新定价过程中受益,带动利润率的提升。后续成本红利有望贯穿全年,叠加增值税下降,板块利润仍有向上弹性。

研究机构:光大证券 分析师:金星,甘骏 撰写日期:2019-04-04

家电板块盈利有望提升行业龙头受关注

2019-7-1 | 来源:互联网 | 热度: | 评论:0导读: 上周五,两市震荡下跌,申万家用电器行业指数下跌0.75%,但从近五个交易日看,家用电器行业上涨0.99%,分析人士表示,凭借良好的成长确定性和现金流,家电龙头当前...

上周五,两市震荡下跌,申万家用电器行业指数下跌0.75%,但从近五个交易日看,家用电器行业上涨0.99%,分析人士表示,凭借良好的成长确定性和现金流,家电龙头当前潜在投资收益率较高。

行业盈利有望提升

上周五,家用电器行业下跌0.75%,在申万一级28个行业中相对抗跌,跌幅也明显小于大盘。

从行业基本面来看,淘数据显示,2019年5月家电板块各子行业线上收入增速表现良好,其中洗衣机线上销售额同比增长32%、冰箱线上销售额同比增长25%,提速明显表现亮眼。空调线上销售额同比增长21%、小家电线上销售额同比增长17%,增速有所放缓,但仍保持稳定快增。电视机线上销售额同比增长12%,自2018年三季度以来首次出现正增长。吸尘器线上销售额同比增长14%,收入增速有所提升。新兴品类电动牙刷线上销售额同比增长111%,享受行业扩容及线上渗透率的持续提升,收入重回三位数高增长。华创证券表示,家用电器行业整体表现良好,冰洗提速明显。

同时,在成本方面,5月SHFE螺纹钢、SHFE铝、DCE塑料、SHFE铜价格均有所下跌。华创证券表示,原材料价格同比整体下滑,家电盈利水平有望提升或成亮点。

申万宏源证券表示,从政策面看,新一轮家电刺激消费政策陆续启动,4月1日起增值税税率下调:从16%降至13%,有利于刺激家电消费需求并改善企业盈利能力。

关注行业龙头

在家用电器行业盈利水平有望提升的情况下,对于家电板块的投资应该如何来看?

华创证券表示,随着企业减税落地、后续交房预期回暖,以及消费政策的落地推行,家电行业有望受益回暖;另外MSCI纳入A股因子逐步提升,北上资金料持续流入,看好行业中长期配置价值。

光大证券表示,寻找变化中的确定性,继续推荐家电龙头。当前板块盈利预期仍在底部,后续年内需求将逐季改善,成本红利、汇率及减税带来利润潜在弹性,基本面存在一定预期差。风险偏好下行背景下,白电龙头潜在年化投资收益率有望超过15%,防御属性凸显。长期来看,外资等长线资金占比提升将推升优质消费品公司的估值中枢,继续把握系统性回调带来的布局机会。

申万宏源证券表示,从资金面看,富时罗素指数纳入A股,符合外资投资偏好的家电稳健消费受益;行业基本面方面,上游原材料价格持续回落,下游地产成交结构性回暖有望拉动家电需求改善,行业正在筑底过程中进一步加速行业落后产能出清,龙头企业的优势正在被进一步放大,家电已经进入强者恒强阶段。投资组合方面,继续沿着两条主线推荐行业龙头个股:包括稳健组合和成长配置来关注细分行业龙头。

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    3)厨电/照明行业短期虽然普遍感受到地产下行压力,但龙头公司自身的阿尔法属性依旧较强,待逐步调整适应下行压力,中长期成长逻辑依旧清晰:欧普照明、华帝股份、老板电器。

(行情来源:富途证券)

公告受让海信日立0.2%股权,并将海信日立纳入并表范围

    白电仍是业绩最为确定的板块:受益天气炎热和促销活动,空调增速良好,Q2三大白电龙头安装卡普遍达到20%左右增长,收入增速则普遍接近30%。冰洗产品更新为主的需求结构导致受地产影响较小,业绩增长稳定。冰洗上半年累计均价分别同比提升13.7%/11.3%,产品升级趋势依旧显著。

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点评:

    核心指标为终端零售,长期战略聚焦产品力和渠道效率。展望板块下半年的业绩表现,最核心的跟踪指标依旧为零售终端表现,7~8月空调安装卡增速将进一步奠定全年业绩增速基调,Q3厨电淡季销售情况对于渠道健康运转至关重要。中长期来看,后地产红利时代的家电产业,在全社会渠道效率升级的大背景下,行业逐步告别前期“渠道为王”时代下依靠深度分销实现扩张的逻辑,核心竞争力逐渐转变为围绕优质产品与高效零售,去打造自身的产业优势与经营壁垒。

光大证券最新研报认为,家电板块收入增速大概率已筑底,韧性强于预期,交房改善支撑需求回暖,对全年需求不应悲观。另外,从利润端来看,一方面,原材料成本走弱趋势未变,成本红利有望贯穿全年,拥有产业链定价权的龙头企业最为受益;另一方面,增值税的降低将使得拥有产业链定价权的家电龙头在重新定价过程中受益,带动利润率的提升。后续成本红利有望贯穿全年,叠加增值税下降,板块利润仍有向上弹性。

利润拆分:冰箱高端化升级,全年品类毛利率+2.7pct。由于18H2 空调出口汇率扰动对利润产生较大影响,18 年空调毛利率表现不佳,较17 年-0.8pct。冰箱在公司产品高端化升级和原材料成本压力缓解下,全年毛利率+2.7pct,提升显著。18Q4 单季度毛利为23.1%,同比+4.7pct,提升显著,主要系冰箱产品拉动。单季营业利润率为-0.9%,由于Q4 费用率较高,单季仍然亏损,但亏损幅度有所收窄。营业利润率同比+1.2pct(提升幅度较毛利小,主要系17Q4 单季存在处置股权的投资收益)。

    弱周期下板块增速放缓,白电业绩确定性最强。在地产下行压力和宏观经济增速放缓的背景下,18Q2板块整体收入增速较18Q1有一定放缓,其中:

公司业绩略超预期。公司发布2018年业绩快报,全年收入178.51亿元,同比增长22.75%,归母净利润16.7亿元,同比增长25.91%,公司2018年实现对上海赛博的并表,回溯调整上年同期数据后四季度单季实现营收44.57亿元,同比增长17.23%,归母净利润5.65亿元,同比增长34.84%,四季度单季利润增速表现亮眼,公司收入符合预期,业绩略超预期。

    宏观经济下滑、地产销量下滑,原材料成本上升。

扩产项目投建顺利。公司年新增110万集成灶及高端厨房电器产能项目投建顺利,计划总投入13.4亿元,目前大部分设备已采购和制作完毕,部分设备已进场进行安装调试,预计2019年上半年可进行试生产。项目建设完成后将为公司销量的快速提升提供强有力的保障。

    风险提示:

研究机构:申万宏源 分析师:周海晨,刘正 撰写日期:2019-02-28

    投资建议:

2018年业绩分析及2019年业绩预期。业绩:2018年前三季营收同比增长10.46%;归母净利润同比增长19.35%,其中第三季度营业总收入和归母净利润分别同比增长1.38%和18.55%。2018年空调销售上半年好于下半年,10月、11月空调安装卡同比有5%-6%的增长,估计2018年12月初空调库存500多万台;厨电受地产影响较大,第三季度收入同比下降20%以上,同时预计冰洗空和厨电的增速快于行业增速,综合判断公司第四季度业绩情况与第三季度不会有较大偏离。基于2019年公司市场份额提升的预期,加上发改委促进家电消费政策的落地,估计公司2019年整体营收同比增长10%左右,盈利增速在营收增速之上。

引言:

板块或有明显相对收益

    通过近期对行业和公司的进一步的沟通和交流,我们在上一版中报业绩预览《空调延续良好增长,弱周期下确定为王--家电行业2018年中报预览》的基础上对部分公司业绩预览情况做了微调(详细情况请参照表1、表2)。总体来看:

近期A股市场波动幅度加大。分析人士表示,内需板块确定性更高,中长期来看,内需将成为应对外围环境不确定性的支撑。

    二季度以来,零售端增速小幅放缓,板块公司中报业绩预期下修,前期厨电渠道经销商事件爆发等等因素引发市场对作为地产后周期产业链的家电板块的担忧。但是从中报来看,白电板块依然表现出很强的业绩确定性和持续性,且资产质量上乘。在市场风险偏好持续下行背景下,资金对稳增长、高确定性的资产配置需求不断上升,白电龙头的配置价值依旧较强。结合中报预览情况,我们建议关注:

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    利润端:Q2以来原材料成本走平回落将有望进一步提升龙头毛利率,而出口型公司则受益人民币步入快速贬值通道,利润增速有望环比改善。

投资建议

    1)预计增速确定性最强的仍是白电板块,其中龙头空调收入普遍达30%,为增速最快子行业。同时结合深厚壁垒与稳定格局,仍是配置首选:格力电器、青岛海尔、美的集团、小天鹅A;

研究机构:广发证券 分析师:曾婵,袁雨辰,王朝宁 撰写日期:2019-03-08

    2)从“先为不可胜”逻辑角度出发,部分处于估值与经营底部,静待经营拐点确认的:新宝股份、九阳股份、TCL集团;

从陆股通交易数据来看,今年4月陆股通加仓家电板块迹象明显,而4月家电行业陆股通持股市值占对应板块流通市值比重也在提升。截至4月底,美的集团、格力电器位列陆股通持股市值前十。相比3月,飞科电器的陆股通持股比例则有明显提升。

    厨电/照明板块装修属性突出,同时一二线市场收入占比较高,随着地产下行压力逐步发酵,叠加ASP提升幅度缩窄,收入增速较18Q1有一定放缓,但龙头公司增速依旧领先行业。

浙江美大:营收维持快速增长,费用结构优化

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