流动性只是宏观经济先导的因素,这与8月下旬市

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  “四季度中,兴业社会责任、嘉实研究精选、国富深化价值、银华领先策略和建信核心精选五只股票型基金值得投资者关注;在混合型基金方面,嘉实主题精选、诺安灵活配置、国投瑞银稳健增长、富国天瑞强势精选和国泰金龙行业精选值得关注。”

  刘明月:下一阶段,相信政府还是会维持相对宽松的货币政策环境,当然,对货币政策进行适当的调整也是正常的。目前经济还处于复苏的阶段,没有出现过热和通胀,就业情况也并非良好,所以在经济还没有全面复苏之前,流动性还是会维持相对宽松。

  流动性和业绩成长良性互动 

  证券时报记者 杨 磊

  此外,刘明月还认为,“市场不应该将放贷这一因素看得太重,因为除了货币基数,还有货币乘数因素,当实体经济变好之后,货币基数适当的收缩,货币乘数增大后,流动性也是没有问题的,关键还是要看投资者的预期和信心以及贷款的实际需求。个人认为,通胀不会来的如市场预期得那么快,到2010年可能也不会太明显。如果通胀真的显现,那么有色、石油等资源类上游板块将会受益。”

  国联安一位基金经理也向记者指出,就具体板块而言,上半年经济周期敏感性行业表现较强,接下来稳定增长的弱周期行业或重挑大梁。

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  根据大摩华鑫的判断,未来一段时间里,政府依然会坚定不移地继续落实适度宽松货币政策,加上出口数据环比微增、外围经济好转、汽车消费井喷、房地产市场稳定等大环境,将对股市起到有力的支撑。 

  刘明月认为,从8月份宏观数据来看,可能会消除一部分人对未来“经济二次探底”忧虑,但也不能完全排除。他认为,经济二次探底可能性较小,但未来经济要出现超预期复苏难度还是较大,所以国内经济应该还是处于一个渐进的复苏过程中。他进一步表示,对出口而言,未来出口降幅会逐渐收窄,市场对于出口变好的预期依然存在,由于复苏的力度和程度会不尽相同,出口在下一阶段不会存在整体上的机会。对出口这一投资主题还是要侧重于个股,判断估值水平。

  □本报记者 龚小磊 广州报道

  大成基金分析说,近段时间的上涨并不是因为管理层出台了什么特别的利好而造成的,归根结底应该还是经济的基本面在8月后表现出比前一个月更强的复苏迹象造成的。

  此外,在中国经济有望走出“高增长转型”新模式的背景下,上中下游均有可以取得持续超额收益的行业和公司。基金投资策略将不过多局限于特定主题或板块,而是要在深入分析具体公司持续竞争优势的基础上,努力实现基于基金经理各自相对优势的、具有差异化的、着眼中线的组合配置。

  “总体而言,不论是强周期的品种还是防御性的品种,最终还是要回归到估值和业绩上来,以确定是否值得投资。”刘明月说。目前来看,银行、地产、医药、电力设备、通讯设备、电子元器件、食品饮料、商业零售等是业绩比较确定的板块。

  本报讯 近期,A股市场宽幅震荡日趋加剧。当市场一度担心的“经济出现二次探底”风险降低之后,基金巨头对于后市如何研判?广发聚瑞基金经理刘明月表示,短期来看,未来一两个月,市场应该还是延续震荡行情,但上涨和下跌的空间都不会太大。中期来看,不确定因素相对较多,未来宏观经济和市场走势将主要取决于房地产和出口两个方面。

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  大成基金:短期行情仍将震荡向上

  杨明:未来几个季度企业盈利的加速回升,将成为推动市场上行的主要动力。由于市场走强的趋势尚未被根本性改变,短期在盈利恢复降低摊低估值需要确认、政策尚未完全明了、融资压力等不确定因素的影响下,市场在前期上冲的高点和下探的低点之间波动的概率较大,部分行业和个股将领先向上突破。

  在刚刚发布的四季度策略报告中,信诚基金表示,当前企业基本面继续改善,政策和流动性发生了一些不利于股市的变化,但还没有发生根本性的逆转。同时,A股市场收益与十年期国债的预期回报率差稍微为正,A股市场估值仍处于合理区间。市场估值合理,但A股流通市值已经超过2007年指数最高时,指数继续上涨的空间有限。预期接下来A股市场将继续宽幅震荡。 

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  近期,A股市场围绕3000点展开“拉锯战”,宽幅震荡日趋加剧。广发聚瑞基金经理刘明月表示,短期来看,未来一两个月,市场应该还是延续震荡行情,但上涨和下跌的空间都不会太大。中期来看,不确定的因素相对较多,未来的宏观经济和市场走势将主要取决于房地产和出口两个方面。

  景顺长城基金指出,从基本面来看,全球经济预期不像8月那么担心,但是对未来也没有清晰预期;出口数据、房地产数据都好于预期,并且房地产迎来了金九银十;关于信贷方面,银监会没有出台紧缩政策,信贷情况也好于预期。我们判断市场将在3000点附近宽幅震荡。

  主持人:整体来看,现在市场的估值如何?各个行业、板块有没有出现结构性偏高的情况?

  对于四季度A股市场的走势,国投瑞银基金公司策略分析师葛剑萍指出,四季度A股市场上行仍是大概率事件。但在当前宏观“调结构”的阶段,很多行业开始压缩产能,这将造成A股在四季度中出现非常大的震荡,幅度也会比三季度大。 

  对于下一阶段的操作,刘明月表示,对于一些业绩比较确定、未来增长比较明确的公司,会适当地进行加仓。也就是说,目前进行投资时,防御类的板块配置会相对多一些,进攻类的板块相对少一些,但也不是完全放弃进攻,因为经济还是在逐步复苏的过程中,所以不会完全放弃进攻性的品种。总体而言,不论是强周期还是防御性的品种,最终还是要回归到估值和业绩上来确定是否值得投资。目前来看,银行、地产、医药、电力设备、通讯设备、电子元器件、食品饮料、商业零售等是业绩比较确定的板块。

  《华夏时报》记者9月21日至24日分别对30余家基金公司进行采访,他们对短期的市场趋势判断惊人的一致,即认为震荡格局不会发生变化。同时,他们在四季度股票配置策略上也十分接近,上半年寻找一些具备较大弹性的股票投资方式现在已彻底“不流行”,基金均在转向寻找具有确定盈利增长的股票。

  主持人:在全球经济复苏预期和国内经济复苏的拉动作用下,未来通胀或将进入上升通道,您认为哪些行业和板块将受益于通胀预期?

  □本报记者 张汉青   

  他同时表示,未来出口降幅会逐渐收窄,市场对于出口变好的预期依然存在,但由于复苏的力度和程度会不尽相同,出口在下一阶段不会存在整体上的机会。对于出口这一投资主题还是要侧重于个股,判断其估值水平。经过9月初的一波上涨,目前市场整体估值水平比较合理。当然,其中也有一些行业的估值偏高或者偏低,在强周期和弱周期的行业里都有。

  记者采访的30余家基金公司普遍的共识是,短期市场震荡格局不会发生变化。

  寻找业绩确定性个股

  基于各方面情况,项志群认为,四季度股市行情会出现分化,板块轮动可能会相对弱化,个股行情会加强,从资产配置角度出发,要持有长期看好的、被市场忽略的个股组合,为明年的投资做准备。 

  “也就是说,目前进行投资时,防御类的板块配置会相对多一些,进攻类的板块相对少一些,但也不是完全放弃进攻,因为经济还是在逐步复苏的过程中,所以不会完全放弃进攻性的品种。总体而言,不论是强周期的品种还是防御性的品种,最终还是要回归到估值和业绩上来确定是否值得投资。”

  梁辉:从全年的经济运行数据可以看到宏观经济具有不断向好的趋势,流动性只是宏观经济先导的因素,是主要的推动力,但后续经济增长有其经济自身增长的动力。比如汽车、房产销售,虽然其经济自身增长的潜力较大,不过市场本身已有较大涨幅,又因下半年将面临货币政策微调,预计市场会维持震荡的走势。但经济本身向好,所以结构性机会还是存在的。

  从货币政策来看,曹雄飞认为,今年四季度流动性仍然会相当充裕。央行虽然提出货币政策相对于上半年微调,但从常识上来判断,事物的衰减不是一蹴而就的,今年上半年7.3万亿新增贷款之后,必然会有大量的后续贷款和由于经济前景变得乐观而增加的贷款需求。更何况,按照历史规律推算,进入明年一季度,更大的信贷投放冲动将出现。 

  陈叔康副总监表示,海外成熟市场上价值型、成长型企业的特征比较鲜明。一般价值型企业为大型公司,成长型企业则以中小企业为主。由于价值投资理念要求所投资的股票具有估值优势,追求较高的安全边际,因而是比较稳健的投资方法。

  杨明:在市场整体向好不变、波动加强的情况下,需要更加重视行业配置和个股选择,相对弱化仓位轻重。在行业配置和个股选择上,则进一步重视业绩恢复和持续增长能力,更加重视估值合理性的支撑。从强调短期的业绩恢复,转换到强调与中长期视角相结合。9月以来的上涨,正体现了市场开始把短期和中长期、恢复与持续高盈利能力结合的思路。

  上投摩根称,四季度将会更加偏重行业中个股的选择。在资产配置方面,侧重于配置中游核心竞争力行业和大消费行业,如汽车、机械、电力设备、家电以及医药、零售行业和食品饮料。 

  刘明月认为,8月份的宏观数据,可能会消除一部分人对未来“经济二次探底”的忧虑,但这种忧虑不能完全排除。“二次探底的可能性较小,但未来要出现超预期的复苏,难度较大,所以国内的经济应该还是处于一个渐进的复苏过程中。”

  周力:以前有“鸟笼经济”的提法,现在的资本市场也隐约看到了“笼子”的影子。短期内仅从这个角度观察思考的话,股票市场可能不太乐观,但也不能太悲观。主要原因为:中国经济在8月份加速复苏,其中银行信贷数据及房地产新开工项目均超预期;温总理也公开表示对完成全年经济增长目标有信心;但同时我们对新房销售量的下降、甲流的快速蔓延等情况比较担心。

  梁洪昀说,目前海外各主要经济体的多项领先指标已经开始由底部回升,拐点乍现。在经历了海外市场金融危机的冲击后,我国经济此轮增速的底部可以说已基本探明。企业利润同比增长有望在今年四季度转正,并在明年初继续延伸。而前期市场所广泛担心的新增贷款额下降,实际上并不会影响实体经济的复苏,上半年超量释放的信贷足以支持“保8”目标的实现。“未来在城市化、消费升级等多个引擎的牵引下,中国经济可望继续保持较快增速。”他说。 

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