但多位基金经理对早报记者明确表示澳门新葡8

  “这种利好是虚实交加,难以大概率准确判断,所以即使有点像‘主题性投资’,公募基金也大多是象征性地涉足一点,难以重仓买入。你们看看外高桥半年报的十大股东名单,有券商集合资产管理计划,但就没有公募基金。”上述人士分析道。

  可见的是,昨日,两个机构专用席位合计买入7682.8万元海南橡胶,9月3日,一个机构专用席位买入2385.47万元罗牛山,又一机构买入7319.62万元亚盛集团,而9月2日,一机构席位买入1615.86万元北大荒。

  在“周期”与“成长”激烈交锋的情况下,作为今年掀起成长股行情的主力军,公募基金最近却显示出了“墙头草”的姿态,“哪边强就往哪边倒”。近期有基金经理一天之内就买进了占仓位10%比例的金融股,也有基金公司将银行股的配置比例迅速由低配提高至标配。作为成长股的主要持有方,公募大幅调仓周期股势必触发剧烈的风格转换。而有私募人士也开始改变今年以来炒作“成长故事”的主线,将追逐的方向锁定在与政策预期紧密的主题之中。一时之间,市场资金面“暗涌”四起,一场风格转换的激战正在悄然进行。

  未来有两个因素将成为决定市场风格转换的重要变量:一是流动性的变化。如果年底市场流动性再度出现大幅收紧,极可能触发大量扎堆成长股的资金出逃;二是IPO重启,特别是如果审批权下放交易所转向备案制,创业板股票极可能持续大跌。

  据他透露,基金公司早在三年前就不关注上港集团,很多上海本地股公司甚至连相关行业研究员都没有,更别提将公司入库。上港集团2013年半年报显示,前十大流通股股东中只有首域投资管理一家QFII,持股比例只占0.19%。

  他表示,股票市场的确在很大程度上都由预期推动,在新兴市场表现得可能更为剧烈。在今年A股市场结构分化的行情中,创业板、成长股的普遍高估值就包含了市场对于这些企业高速成长的巨大憧憬,而对大众来说,更为广阔和朦胧的“上海自贸区”则提供了更多的想像空间,所以相关股票遭遇暴炒也是一种可以理解的市场行为。

  游资对自贸区概念股的炒作方兴未艾,这一轮行情中,公募基金几近集体缺席,但多位基金经理对早报记者明确表示,短期内不会追高。错过了自贸区概念股,对于最近新崛起的土地流转概念股,基金经理已在加仓。罗牛山、亚盛集团、北大荒等多只土地流转概念股近日都得到了机构吸筹。

  □本报记者 郑洞宇

  上周创业板一改此前屡创新高的强势,陷入了连续调整。Wind数据显示,截至上周五,根据TTM整体法剔除负值,全部A股的平均市盈率为12.06倍,沪深300市盈率为9.33倍,而中小板市盈率为31.35倍,创业板市盈率为49.62倍。相比于今年年初,全部A股和沪深300的平均市盈率有所下降,中小板市盈率小幅上升,而创业板市盈率则由年初的34倍提升至如今近50倍的估值。分析人士表示,今年股价涨幅远超业绩增幅,是创业板估值大幅提升的主因。

  “8月份公布的工业增加值、固定资产投资等指标都显示经济企稳。”前述平安资管投资经理表示。数据显示,8月汇丰制造业PMI初值报50.4%,创4个月新高。CPI、PPI同比分别为2.6%、-1.6%,显示通胀压力不大,需求略有起色。

  不过,有基金经理在与记者交流时也表示,由于上面谈到的这些改革预期影响深远,从中长期来看,的确会对一些上市公司的未来发展带来较强利好,所以,等待目前的市场热情有所退潮,一些公司的股价回落之后再行介入,可能还算是较好的投资。

  Wind资讯统计显示,进入9月以来,18只土地流转概念股平均涨幅达到14.5%。其中,辉隆股份(002556)涨幅达到33.33%,海南橡胶(601118)、罗牛山(000735)、亚盛集团(600108)、北大荒(600598)的涨幅分别达到32.63%、25.52%、21.63%、18.52%。

  8月经济数据释放回暖信号,让今年股价长期徘徊于底部区间的周期股找回了底气,其“踢馆对象”直指今年涨幅惊人的成长股。近期圈内流传的一则趣闻能够充分反映当下“周期”与“成长”两派对战的激烈程度:9月11日,一位传媒分析师放言,倘若3只传媒股一年后市值跌破当天市值,就辞去自己的首席传媒分析师职务;随后,一位有色分析师回应,倘若一只有色股票一年后跌破当天市值,则去应聘上述传媒分析师所辞去的职务。

  风格转换变数犹存

  如仅从赚钱效应看,上海自贸区概念股在过去两周无疑处于牛市。但是,“外高桥、上港集团这一波上涨,跟基金没有任何关系。”据广州一大型基金公司专做成长股的基金经理介绍,这波表现抢眼的个股,主要特点是股价低、盘子大、无基金持股。它们几乎都不在基金公司的股票池。

  “改革预期是当前A股市场的最大动力”,对这一点,可能没有人持异议。一些基金经理更是表示,实际上,从今年上半年的“金改”题材开始,一些改革预期就被市场反复炒作,可以说是贯穿全年的重要线索。不过,中国证券报记者也了解到,由于公募基金传统的投资思路更看重从宏观到行业,再到公司基本面分析,所以对于目前红红火火的“自贸区”、“土地流转”、“民营银行”等概念股参与并不多。不过,也有基金经理表示,围绕相关改革预期的市场炒作应该会持续较长时间,在这期间不妨逢低介入一些出现调整的个股。

  上海某公募基金经理指出,自贸区只是阶段性热点,炒作后个股回落的可能性较大,盲目追高风险很大,因此短期内不会进场。未来会买入,要看实质性的措施是否出台。

  不过,虽然公募、私募都出现减持成长股、增配周期股的举动,但对于市场风格转换的问题,却鲜有明确的判断。一方面,经济转型是目前最为明确的大趋势,在这个过程中寻找成长股仍是基金的主要策略;另一方面,周期股的估值修复也是短期行情,资金面的制约尚不足以让蓝筹股重演去年年底的疯狂。有基金经理表示,在当前的行情中,成长股要注重在结构分化中坚守优质品种,周期股要积极把握估值修复机会,通过均衡配置实现稳健回报。

  □本报记者 郑洞宇

  “这一波游资圈内是提前商量和布局的,操作手法跟过去一样,集中拉抬股价。但选择的品种跟过往有区别,如上港不是纯粹炒概念,还是有点业绩支撑。”上述高层称,上海游资深入参与了这波主题,但选择品种比以往更注重安全边际。

  “实际上,一些私募和游资的投资手法也有值得借鉴之处,他们的嗅觉非常灵锐,就像‘春江水暖鸭先知’,常能在平凡处发现闪光点。对于他们的一些思路,我们还是有必要了解的。”一位基金业内投研人士直言不讳地说。

  前述基金经理表示,以北大荒为代表的土地流转股有一定的业绩支撑,而本轮土地流转改革可能使相关公司因大量土地价值重估而受益,投资逻辑较为明确,因此引来部分公募基金资金的参与。

  “可以肯定的是,周期股的估值修复行情已经展开,但市场流动性和经济复苏强度仍不足以支持周期股走出大级别的行情。”一位投资总监谈到。但自贸股和蓝筹股为A股带来了赚钱效应,在存量资金拉扯的市场中,极有可能对成长股资金形成分流。

  近期经济数据向好是触发周期股短期估值修复的主因,但长期来看,周期股依然面临着经济不确定性与流动性的制约。金鹰基金[微博]认为,从宏观的角度来看,由于政府投资加大等原因,加上基数较低的因素,未来经济数据向好的概率加大;从上市公司盈利角度来看,中期全部A股上市公司利润增长11.4%,较一季度略改善1个百分点。经济的短期向好使短线市场活跃度上升,但中长期的经济增速中枢下滑仍然压制着市场的高度。金鹰基金表示,对于主板而言,中期的风险仍然是流动性,美国公布的非农就业数据低于预期,市场对QE退出时间点的预期延后,短期风险下降。

  没想到的是,热度持续两周,涨幅远远超出预期。“现在每天看着这些股票涨,不能动心、更不能冲进去。如果追了,就是高位接盘。”前述深圳基金经理称,这是一波游资自娱自乐的行情,与公募基金没有任何关系。

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  “不盲目追高

  而创业板则面临着IPO重启的重大考验。融通基金管理部总监吴巍指出,未来有两个因素将成为决定市场风格转换的重要变量:一是流动性的变化。如果年底市场流动性再度出现大幅收紧,极可能触发大量扎堆成长股的资金出逃。事实上,持有成长股最怕的就是业绩变脸,不少盘子较大的创业板股票二季度业绩增速已经出现下滑,如果盈利跟不上,要维持高估值就很艰难;二是IPO重启,特别是如果审批权下放交易所转向备案制,创业板股票极可能持续大跌。即使不是以备案制的方式重启,资金也极可能转向估值更低的新股,促使创业板从高位缓慢下跌。

     小票业绩难撑估值

  记者接触的深圳数位基金经理均明确表示,没有参与这波主题投资。

  一位基金公司投研人士告诉中国证券报记者,他们公司的几只基金不久前也配置了一些目前因为“民营银行”概念而强势上涨的股票,但这却不是他们对此概念特别有意而为之,而是基金经理因为关注TMT、信息电子等行业而配置的股票,没想到也被卷入相关主题炒作之中。

  一边是方兴未艾的自贸区概念,另一边,土地流转概念股已然开始搭台唱戏。

  公募基金作为今年成长股行情的“主力军”,一旦持股发生动摇,可能造成创业板股票的大幅调整。“今年公募整体业绩做得比我们好,主要原因不在于他们选股比我们更出色,而是在于公募持股比我们更坚定。”一位今年投资回报远落后于公募基金的私募人士表示。他认为,目前公募对创业板股票的持股还算坚定,并没有大幅松动的迹象。但整个8月份很多业绩很好的公募产品已经出现了“横盘”迹象,表明公募对于创业板的配置已经从“买股”进入了“守股”阶段,成长股会陷入高位震荡。一旦公募基金开始“卖股”,不少流动性较差的创业板股票很可能出现断崖式下跌。

  “涨幅超过70%,整体盈利增长2%,这不是泡沫是什么?”深圳一位基金经理说,在经济结构转型的大背景下,选择成长股作为主要投资方向并没有错,但创业板目前的估值已经到了泡沫越吹越大的阶段了。而公募基金作为今年成长股行情的“主力军”,一旦持股发生动摇,可能造成创业板股票的大幅调整。

  在机构看来,这次以银行为代表驱动的周期股行情,将持续一段时间。主要基于经济基本面的支持。

  选择调整后买入

  申银万国[微博]证券分析师赵金厚指出,在拥有土地自由权属的上市公司中,海南橡胶、亚盛集团、永安林业分别拥有353万亩、342万亩、182万亩土地,居前三位。对海南橡胶而言,随着天然橡胶下游汽车、轮胎行业临近“金九银十”的产销旺季,以及国内新一季天胶收储计划的推出,在缺乏新增利空因素作用下,预计天然橡胶价格阶段性将维持震荡向上走势。对亚盛集团而言,随着公司耕地面积的持续增加、“统一经营”面积比重的上升、高附加值农作物种植面积的增长,公司业绩稳定增长的确定性较强。上述公司除“土地流转制度改革”主题投资外,基本面也有支撑,股价相对具有安全边际。

  “本轮周期股修复行情的龙头是平安银行,如果能够反弹到15元,这波估值修复行情也就差不多结束了。”早在平安银行处于10元低位的时候,深圳私募人士老洪便认为平安银行会带动周期股复苏,反弹50%左右。而上周平安银行股价持续走强,也似乎在验证着老洪的判断。

  吴先生认为,自贸区概念股自8月底成为行情主线,显示出目前市场风格已经从“业绩市”转变成为“政策市”。今年以来热炒创业板,事实上是对成长股业绩的追逐,但半年报披露完毕,成长股的业绩却缺乏超预期的表现。随着国家重大会议窗口临近,市场的参与热情从成长股开始向存在政策利好预期的板块转移。

  在业内看来,自贸区主题有了可观的赚钱效应,但这只是游资自娱自乐的游戏,最终由谁来接盘是个关键问题。根据过往上海迪士尼等主题概念炒作,“老百姓最终又被虐一把”。

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