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主营业务稳健增长,叠加投资收益大幅增加。从业务类别来说,环保整体解决方案业务收入15.53亿元,同比增长29.63%;市政工程业务收入11.05亿元,同比增长4.56%;净水器销售收入1亿元,同比增长7.84%;本报告期收购北京良业环境从而新增城市光环境解决方案业务收入1.37亿元。综合毛利率为27.2%,同比上升1.68个百分点。随着业务拓展迅速,销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长33.81%、33.85%、239.32%,期间费用率为13.03%,同比上升3.19个百分点。报告期内香港子公司出售盈德气体股权及分步收购北京良业环境在合并日重置原持有股份的公允价值使得投资收益大幅增加2.2亿元。

事件:碧水源(300070)发布2017年三季报,实现营业收入54.06亿元,同比增长68.67%;归属于上市公司股东的净利润7.41亿元,同比增长68.65%;

营收和扣非后净利润均实现高增长。归母净利润较上年同期下降,主要是上年同期因出售盈德气体股权及分步收购北京良业环境在合并日重置原持有股份的公允价值产生较大的投资收益造成非经常性损益大量增加所致。扣非后净利润实现大幅增长,略超市场预期。营业收入大幅增长一方面是在国家强化生态环境保护的大背景下,公司签订项目特别是PPP项目落地实施,另一方面是收购良业环境并表所致。毛利率为26.54%,同比上升1.08个百分点。随着PPP项目增多,投资资金需求增加,负债率上升,财务费用同比大幅增长237.74%,销售费用和管理费用分别同比增长67.57%%和54.76%,期间费用率同比上升0.59个百分点至16.14%。

事件:碧水源(300070)发布2017年度报告,实现营业收入137.67亿元,同比增长54.82%;归母净利润25.09亿元,同比增长35.95%;扣非后净利润22.69亿元,同比增长25.03%;每10股派0.90元。

事件:2018年3月26日晚间,碧水源(300070)发布2018年1季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润为1.2亿元-1.46亿元,同比下降47.94%至36.79%;归属于上市公司股东的扣非后净利润为1.2亿元-1.46亿元,同比增长40%-70%。

    PPP订单储备充足。2017年以来国家加强环保监管,同时继续大力推动PPP模式在水污染防治领域的应用。公司作为PPP模式经验丰富的环保龙头,拿单实力强,2017年上半年新增订单260亿元,与2016年全年的订单水平相当,显示订单获取有加速之势,预计全年订单量有望突破400亿元。一般而言公司的订单三个月内落地,两年内完成,也就是说大部分的订单可以在两年内转化成收入,充足的订单储备为公司未来持续实现业绩较快增长奠定基础。

    扣非后净利润5.32亿元,同比增长21.79%。

    PPP项目较为优质,未受清库影响,订单落地有望继续提升业绩。公司作为环保PPP龙头,拿单实力强,2017年订单获取规模明显增大,目前在手订单仍有200多亿元,2018年有望持续获得上年的订单规模,为公司持续实现业绩较快增长奠定基础。随着PPP项目库集中规范清理工作逐渐收尾,同时生态环境部表示将进一步推动环保领域PPP模式,未来环保PPP领域市场环境有望改善,优质的PPP项目将获得更大的扶持,公司拥有的PPP项目均较为优质,项目数量和质量位居环保行业前列,后续项目落地及实施应能获得较好的保障。

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