1、本轮周期上涨一是这个板块的估值水平比较低

周观点:

1、新能源上游:锂、钴、铜箔。

稀土火候已到。稀土价格今年年初以来整体显著上涨,镨钕氧化物、氧化铽等品种涨幅接近35%。这主要源于2016年以来稀土供给侧改革等诸多政策切实落地。一是国储采取少量多次策略,分别在去年12月、今年1、3、5月进行过四次收储,效果明显,定价机制也出现积极变化,培育了较好的价格预期;二是稀土打黑从运动式逐步向常态化、制度规划转变;三是环保核查持续压制产量。同时,需求侧新能源车对需求拉动的边际效果在逐渐增强,且当前存货水平整体较低。短期看价格上涨仍有持续性,中长期看,打黑的“常态化”将有望较大程度缓解黑稀土的问题,有利于行业基本面的反转。

上周,TMT全线反弹,有色表现落后。子版块中铅锌板块大涨,稀土、电解铝板块在前期连续大涨后迎来大幅调整。价格方面,锌价连续大涨创2007年新高,现货市场一货难求。铝价也跟随突破大涨约500元/吨。数据方面,7月中国锌产量大幅下滑6.9%,铝产量也下滑约5%,表明锌的出清十分彻底、铝的供给侧改革效果开始显现。上周电解铝和稀土的大跌与供需关系不大,除了氧化铝以及预焙阳极原料涨价外、市场本身也是原因,这两个板块是此前市场表现最好的板块。

1、本轮周期上涨一是这个板块的估值水平比较低,价格和盈利持续性超出市场预期。第二个是整个风险偏好的变化,在流动性紧张阶段放缓,监管环境有所放松情况下pe 的修复。

    1、环保是手段、优化存量结构是目的。中国某些行业确实是全球霸主,但如果这种竞争力是通过牺牲环境、工资低、其他违规手段带来的低成本,则已经没有进一步的潜力。在新的技术革命没有爆发之前,新的生产力提升是个漫长过程,调结构的重点于是落在了传统产业存量调结构。执行力如此之强的行政手段叠加过去五年以上的传统行业下行周期,体现之一就是传统行业漫天烟花般的涨价。这种釜底抽薪般的存量调整带来的效应是巨大的,成本端上行推动行业集中度会大幅提升,行业龙头会更加强壮从而从应付国内的成本竞争中有精力腾出手来去和国际一流对手比拼质量与性能。关键是这个趋势目前看来是不可逆的。

    1.1产业趋势确定,后续利好不断。新能源汽车能否迎来爆发主要取决于电池成本和续航里程满足的丰富车型供应。这两者都指向能量密度提升。“打蛇打七寸”我国补贴政策自2016年底调整以来,精准推动电池厂不断上马新的三元电池生产线。而各大主流车厂也开始磨刀霍霍。后续,每一款爆款车的出现都将是主流车厂加大新能源汽车业务力度的强心针。

    重点关注厦门钨业、盛和资源、广晟有色和北方稀土。

    本周重点建议关注锌和电解铝及电解铝上游因为环保带来的机会。

    2、有色行业建议配置低估值高增速个股,有色板块目前来讲的话多数是从底部上涨了20%至少,估值水平都是进入到这样一个25—30倍的区间,那么在短期之内7、8月份的行情对于我们这块的变化还是PE,所以看好的是估值更低的一些品种。另外再结合从绝对值来说在底部还没有怎么涨的,就是涨的比较少,盛屯矿业和怡球资源这两家公司确实是没有怎么涨的,所以从绝对值角度来说建议大家关注这两家。

    2、电解铝行业将回归到健康状态。一个过去十年每年消费增长7%以上的行业,结果只有少部分违规企业赚钱、而且是暴利,这本身不合理。资本市场存在对于供给侧改革过去行政化的偏见,略显市场自由竞争的教条主义了。也许最后的表象确实是国进民退,但如果是继续环保、手续市场化合规手段调节,才是真正的公平市场环境。所以,不是电解铝现在太好,而是以前根本不应该那么差!认为电解铝公司天生应该是赚5%毛利率辛苦钱、动不动亏损的观点过时了。只要政策不开倒车,电解铝行业长期的利润率将不回头的跃升一个台阶。

    1.2量价齐升是锂钴箔!在下游的急剧扩张趋势下,上游资源锂、钴、铜箔最大的问题在于供应短缺,在和主流车厂充分沟通过,上游厂家剩下的选择就是拼命扩产、同时选择大腿。因此,未来我们将看到资源行业龙头公司的量价齐升!优选关注天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、诺德股份。8月金股重点推荐雅化集团!1.3为什么是现在?天齐锂业也跌至约600亿市值、赣锋锂业跌至450亿市值,两家公司2017-2018年PE分别为24倍、18.46倍和30倍、15倍。作为未来每年都大幅增长的行业和公司,这个估值水平具备很高的安全边际。与海外公司比,估值水平更低。

    重视磁材股崛起。一是Model3技术路线由感应电机转为稀土永磁电机,2017年12月有望实现20,000台月产量,并将推进全球新能源汽车发展潮流,未来汽车用磁材、电机电控的需求将获得实质性提振;二是年初以来稀土价格持续上涨,磁材毛利率价模式有望提升磁材公司业绩,同时买磁材股实际上也是买其囤货升值的潜力。重点关注中科三环、正海磁材、宁波韵升。

    1、电解铝板块:氧化铝近期价格上涨较快,因中电投山西关停100万吨/产能,此外预焙阳极主要受到环保督查影响,其主产区主要位于山东山西河南河北,均处于此次环保限产范围内。预焙阳极以及氧化铝此次受环保影响关停影响较大,值得重视,相关收益标的为索通发展以及原料自给率较高的企业,如中铝、云铝等,不用这些原料的再生铝企业怡球资源也受益。随着中央抽查的时间越发临近(9月15日),预计大面积关停带来的库存下降将逐步体现,铝价难有调整空间。按照目前16000元的铝价测算,各大公司的年化利润对应目前市值估值水平仍然较低,继续看好。

    综上所述,从估值补涨角度我们建议关注怡球资源、盛屯矿业、西藏珠峰。

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