蓝筹股的估值优势开始显现,澳门新葡8455最新网

摘要:有这样两只基金,甲基金年均回报率是14%,乙基金是9%,如果我要问仅仅根据这两个数据应该选择买入哪一只基金,你肯定认为我提了一个十分愚蠢的问题。真是这样吗?请先看看下面两组数据: 甲乙两基金均运作满五年,其中,甲基金第一年盈利20%,第二年盈利40%,...

  ■ 养基心经

   □陆向东

  银河系五星基金双双落败坑了谁?

  □文 崔烨 摄影 李瞻

有这样两只基金,甲基金年均回报率是14%,乙基金是9%,如果我要问仅仅根据这两个数据应该选择买入哪一只基金,你肯定认为我提了一个十分愚蠢的问题。真是这样吗?请先看看下面两组数据:

  □陆向东

   如果基民对诸如货币政策变化、行业兴衰等基本面分析没什么兴趣,也不想花太多时间精力去研究市场的趋势变化,却十分渴望通过投资基金实现资产保值增值,那么又该买什么类型基金呢?显然,由于基民没有搞清楚究竟在何种市场状态下适宜买入,在何种市场状态下应该卖出,所以并不适合选择指数类基金和行业主题基金,更不适合投资包括杠杆基金在内以短期交易为获利手段的品种,但笔者想请基民看看这样一只基金:

  文/李英

  主持人:在今年一季度,那些主动型风格的股票基金还曾因跑输了上证综指而饱受诟病,而进入4、5月份、尤其是“5·30”大跌后,情况开始发生变化。大量前期被爆炒的垃圾股、题材股出现暴跌,有的股价甚至被腰斩。但基金重仓股却明显抗跌,其净值表现自然胜出指数。由此,我们也能乐观地估计基金业绩在下半年能跑赢大盘。

  甲乙两基金均运作满五年,其中,甲基金第一年盈利20%,第二年盈利40%,第三年盈利20%,第四年亏损50%,第五年盈利40%;而乙基金从第一年到第五年盈利都在9%左右。

  有这样两支偏股基金:它们都设立于2003年,也就是说已经历了牛、熊以及震荡市三种状态洗礼,据最新的基金投资报告,甲基金总份额为9亿,基金经理从业年限为13年,乙基金总份额为14亿,基金经理从业年限为9年,单就以上情况看,这两只基金并无显著差别。再对比分析最近四次基金投资报告公布的权益类资产占基金总资产比例情况,甲基金最低持股比例为67.3%,最高则为73.38%;乙基金最低持股比例为66.34%,最高则为74.9%。由此可知,这两只基金的基金经理在风险控制手段方面也比较接近,都属于稳健型,更愿意把时间精力用于寻找那些具备长期成长潜力却被市场低估的股票上,一旦选中符合投资标准的股票便会中长期持有,很少买卖。但笔者告诉你,甲基金目前的净值为4.85元,乙基金的净值为0.3387元,请问你会选择哪一支作为自己的投资对象?

   自2013年11月某基金设立以来,该基金既经历熊市的阶段性低点(2014年3月12日沪综指一度达到1974.38点),也经历2014年4月至同年7月的窄幅震荡,还经历前不久的牛市和随后的大跌。然而,如果自其设立之日起,基民买入并坚持持有至2015年9月23日,则其净值收益率累计已达112.8%。而在相同时间段内,沪综指累计涨28.77%,某沪深300ETF指数联接基金净值收益率累计则仅为21.87%。尤其值得关注的是,同风格基金在此期间的平均回报为22.11%。这也就意味着虽然基民对货币政策变化、行业兴衰等问题并不了解,也不具备分析研判市场趋势变化的能力,但只要选择一只这样的基金并一路坚定持有,则不论市场怎样变化资产都是可以保值增值的。那么,基民一定很想知道,这样一只基金究竟是怎样筛选出来的。

  在不少基民心中,“五星级”基金通常是最优的投资选择。各研究机构的基金星级评级铺天盖地,基金公司也纷纷将“五星”作为其基金最给力的卖点。然而,今年以来却有基金辜负了投资者的大好期望。比如银河基金(微博)旗下的两只“五星级”基金,今年以来双双落败,业绩还不及偏股基金的平均水平,这令持有人很困惑。

  -基金盘点

  从这两组数据不难发现,乙基金的投资业绩持续稳定,即便在甲基金亏损50%的年份,仍保持了9%的盈利;而甲基金虽然五年平均收益率超过了乙基金,但业绩却大起大落,试想,要是你恰好在第四年之初选择购买了甲基金,那么,头一年就将面临50%的亏损,即使接下来在第二年又获得40%的盈利,对于你来说前两年的累计投资收益还是负数。同样,要是你在第四年之初选择购买了乙基金,结果自然是两年累计收益为18%。

  相信有相当一部分尤其是投资经验欠缺的新基民会选择净值为0.3387元的乙基金作为自己的投资对象,而这些人之所以如此选择的理由则是来自于日常生活中积累的某些常识:商场里经常会有或由于反季或由于厂家开展促销等原因出现商品打折的现象。用固定的钱去买质量与此前完全相同、数量却可以大幅增加的东西,是大部分消费者非常高兴的事情。但是,事实证明,如果将日常生活中积累的某些常识运用到购买基金中,却并不一定能让购买者享受到实惠。

   首先应审视有关基金的基本面情况:其一,设立时间不宜过短,至少已经历一轮以上完整的牛熊轮回周期;其二,查阅权威评价机构综合评价结果,应至少连续五年保持在四星级以上。

  笔者统计了晨星三年期基金星级评级榜单,发现有23只偏股方向基金被选定为五星级基金。截至去年底,这23只基金过去三年的平均净值回报率-20.27%,有数据统计的363只主动管理的偏股基金平均回报率为-25.49%,而同期上证指数的跌幅仅为22.6%。截至5月16日,这23只基金今年以来的平均净值回报率约达6.54%,而同期偏股基金的平均净值回报率为5.88%,大盘上涨6.67%。

  宏观市场 蓝筹回归基金收益

  笔者之所以要算这样一笔账,就是为了在基金公司即将发布三季度投资报告之际提醒大家,千万不要仅仅根据基金公司在投资报告或宣传材料中所说的年均投资回报率,就草率地作出是否买卖的决策,一定要注意通过查看权威评价机构对该基金的相关评价,尤其要看夏普比率或复合年回报率。与此同时,笔者也呼吁,基金公司的宣传一定要规范,既不得使用有可能误导投资者的言语,还必须分别详细介绍在牛熊不同市场状况下的盈亏业绩,尤其要交代清楚在此期间经理人是否发生过变更。

  目前净值为4.85元的甲基金最近一个季度的净值增幅是9.11%,今年以来的净值增幅是11.24%;而净值为0.3387元的乙基金在相同时间段内的净值增幅则分别为4.86%和4.73%。稍有基金常识的人都知道,基金的净值分为份额净值和份额累计净值两种,只要查阅那些所谓“打折”基金的累计净值就可以明白,所谓的“打折”仅仅体现在份额净值。如乙基金份额净值虽为0.3387元,但这只成立已近六年的基金累计净值已达3.3427元。由此可见,净值“打折”与否与基金业绩并无必然联系。

   第二,审视基金经理相关信息。人们通常都会从所学专业、学历高低和从业年限长短这几个方面择优选择。如甲基金经理系某国际著名大学经济学硕士,拥有14年证券投资管理经验,期间担任过八年基金经理,并于某一年度荣获杰出基金经理人大奖;乙基金经理系某国内重点大学生物制药博士,曾做八年专业医药研发,又担任过四年某医药公司高管,后转为证券投资行业,已有四年从业经验,并担任过一年时间的基金经理。大多数人会选择买甲基金,但事实却证明这样选择是错误的:甲基金第一年就亏损高达57%,在同类产品中排名倒数第一,即便到了四年后,其累计亏损仍高达33%,基金资产总规模也缩水超50%;乙基金第一年亏损不足20%,此后每年基金净值都以超20%的速度递增,为确保持有人利益,该基金在运行不足两年时就暂停申购。其实,无数事实表明,即便极优秀的人才,也只可能在某一领域获得超越常人的成就,且其取得的成就越显著,这个领域越狭小。证券投资行业也是同样如此,查过相关资料便可明白,甲基金经理获得杰出基金经理人大奖那一年,正值市场处于牛市。从表面来看,甲基金经理拥有14年证券投资管理经验,乙基金经理只有四年,前者有八年时间在担任基金经理,后者却用同样时间在从事医药研发,但甲基金经理面对的是市场内大小数十个行业,好坏数千只股票,出现顾此失彼在所难免。而乙基金经理从事过医药研发,担任过医药公司高管的经历,却使得其对国内外医药行业和相关上市公司,有着得天独厚的了解与认识,当其将这种优势运用到对市场中的医药行业和相关公司股票投资中时,便转化为基金的出色业绩。

  以上两组数据说明,在2011年频遭股市、债市双杀,各类“地雷股”、“黑天鹅”一再光顾,打新失利、赎回浪潮、净值急跌,五星基金虽然业绩亏损,但坑跌能力显现,以一定优势跑赢偏股基金的平均业绩水平。而在今年以来的反弹行情中,五星基金反而不灵了,虽然能勉强跑赢同类基金,却跑输了大盘。最典型的则是银河基金旗下的两只“五星级”基金。

  A股市场向蓝筹股回归已经逐渐成为机构投资者、专家学者和管理层普遍认同的新模式。从估值角度分析,在经历了上半年题材股鸡犬升天的炒作行情后,蓝筹股的估值优势开始显现。

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  也许还有很多基民感到疑惑:明明用数量相同的金额购买低净值基金所获得的份额要远超过高净值基金,“打折”基金怎么会不便宜呢?其实,只要做一次简单的计算就可一目了然:某基金份额净值为0.56元,以1000元购买,则可以获得1785.71份;该基金份额累计净值为2.103元,投1000元购买,则可以获得475.51份。假定在净值上涨10%后卖出,那么,你会发现实际上两者获利情况是完全相同的。打不打折,打多少折并不能作为选择投资对象的依据。

   第三,通过考察基金在弱市条件下能否及时进行分红,衡量其管理者是否具有较高盈利能力、风控水平和负责任的态度。按照相关规定,基金只能用已实现现金收益分红,这同时意味着该基金经理在弱市状态下,选股择时能力之高低,以及应对后市变化的态度与方法非常重要。因而,弱市状态下基金分不分红、分多分少还意味着该基金能否成为基民的拟投资对象,是否值得中长期持有。

  银河行业优选股票、银河竞争优势成长股票截至5月16日的最新单位净值分别为0.994元、1.0011元,今年以来回报率分别为3.87%、4.53%,远低于大盘的涨幅,业绩排名全部沦落到后三分之一区域。笔者注意到,能有两只基金入选“五星级”的仅有银河基金公司一家,但两只曾经风光无限的基金双双“哑火”,令其十分难堪。

  另外,也有业内人士指出,目前大部分蓝筹股公司还是执行33%的所得税率,在2008年两税合并后,他们将是减税受益最多的公司,而股指期货推出的强烈预期也加重了蓝筹股公司筹码的市场分量。这些对于大量持有蓝筹股的基金公司而言,显然都是利好消息。

  那么,究竟什么才能作为主要依据呢?只要仔细阅读并对比分析甲乙两支基金的十大重仓股名单就不难发现,甲基金重仓持有的主要是诸如洋河股份、江中药业等大消费类股票,乙基金持有的却是钢铁、银行类股票。而由经济发展规律决定,在实体经济不同的发展阶段,不同行业的股票市场表现截然不同。正是选择重仓股的不同导致了这两支基金业绩的显著差距。所以,基民在考虑投资对象时,一定要仔细阅读基金投资报告中有关十大重仓股等章节,并根据当前实体经济所处的发展阶段以及相关政策的指向做选择。

  按说两基金业绩没有下跌,也不算多么差,但对于一直争上游的银河基金(从旗下两只基金都能入选“五星”也能看出来)来说,这可是很没面子的事情。“被人抬得越高的人,其实被摔得越重”,这句话真的就这样在银河系两基金身上应验了。

  虽然一季度出现垃圾股升天的疯狂行情,但综合上半年的行情,基金仍然小胜大盘一筹,我们可以乐观地估计:下半年基金收益将更为可观。

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