目前投资者的风险偏好处于中性,今年行情已过

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摘要:500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10> 进取型投资者可减少混合型投资资金的比例 经历了中秋国庆长假,投资市场到了蓄势待发的时刻。在此期间,国际市场股票、期货、黄金市场迎来了一波声势浩大的上涨行情。国庆消费数据向好,节后股市大涨,...

  5月基金组合配置报告

  □海通证券(微博)基金研究中心 单开佳

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  近期,封闭式基金跟涨抗跌的表现引起了各路资金的积极关注。而这或许只是四季度封基分红填权行情的预演。封基可以通过净值增长造富基民,还可以通过折价率收窄、分红填权给基民带来额外的套利收益。

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进取型投资者可减少混合型投资资金的比例

  作者:盖明钰 何法杰

  中期来看市场依然向好,但3月A股市场可能受到投资者信心以及技术面影响有回调压力,我们认为回落给投资者带来建仓机会。从宏观经济方面看,2月宏观数据环比改善,但是同比一般,而3月市场流动性可能会较2月有所好转。从微观层面看,出口被替代很严重,并且趋势难逆,政策预期不稳定,信心衰退,导致企业投资和转型热情低。目前投资者的风险偏好处于中性,加上3月也是上市公司年报披露时期以及大盘经历了一段时间的上涨后,进入了前期成交密集区,可能会使市场短期有一定的调整风险,但是长期来看,随着投资者风险偏好的提升,市场长期趋势依然向好。风格上,在经济处于衰退期向复苏期转变时,大盘蓝筹股难有超额收益,而小盘股受到估值、解禁以及IPO等多方因素的影响风险较高,相对而言中盘风格的股票更具投资价值。因此,整体来看回调为投资者带来良好建仓的机会,基金组合风格可以在中性的基础上略偏中盘。在具体品种选择时,应该注重选择那些在震荡市场中的绩优基金,或对不同风格的绩优基金进行搭配,同时关注组合整体的配置是否略偏中盘。

  积极型组合

  目前,今年行情已过大半,封基分红形势逐渐明朗,节后,投资者布局封基年终分红行情的时机已经来临。

  经历了中秋国庆长假,投资市场到了蓄势待发的时刻。在此期间,国际市场股票、期货、黄金市场迎来了一波声势浩大的上涨行情。国庆消费数据向好,节后股市大涨,似乎预示着下一轮牛市行情。

  收益回顾: 4月积极型、稳健型、保守型组合上涨14.64%、8.78%、6.84%

  大类资产配置

  

  套利机会一:

  专家建议,在经济回暖大市下,投资者可继续保持偏向进取的投资策略,将节前预留的机动资金重新投进基金、股票的怀抱。而对于机会成本增加的保守型理财产品,如银行理财产品、存款等,态度应谨慎。

  2015年4月,金牛三组合结合当下市场风格,小幅调高权益类资产配比,风格转向均衡。在股票市场全线上行、蓝筹成长共舞的市场环境下,金牛三组合中积极型组合大涨14.64%,稳健型、保守型组合涨幅也分别达到了8.78%、6.84%。

  对积极型、稳健型以及保守型三类不同风险承受能力的投资者给予资产配置比例的建议。我们给予这三类投资者在权益类基金(包含股票、混合型基金以及交易型基金)一个配置比例区间,分别为积极型配置区间60-100%;稳健性30-80%,保守型10-40%,均衡配置比例分别为80%、55%和25%。当我们判断市场上涨概率较大时,我们会在权益类基金上配置较高的比例,反之则降低比例。

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  高折价或存近5%年均收益率

  本周重点

  2014年5月配置建议:政策步入宽松周期,基金组合配置均衡偏蓝筹

  积极型投资者可以配置75%的主动型股票混合型基金,15%的交易型基金(含指数型基金),10%的债券型基金;稳健型投资者可以配置55%的主动型股票混合型基金、10%的交易型基金(含指数型基金)、20%的债券型基金、15%的货币市场基金;保守型投资者可以配置35%的主动型股票混合型基金、20%的债券型基金、45%的货币市场基金。

  稳健型组合

  原理:

  国内方面

  股票市场延续牛市行情,风格主导转向蓝筹,债市收益率震荡下行。对于不同类型的投资者,推荐的基金组合配置比例如下,其中积极型组合(适合积极型投 资者)股票型基金配置90%,货币型基金配置10%;稳健型组合(适合稳健型投资者),股票型基金配置70%、债券型基金配置20%、货币类基金配置 10%;保守型组合(适合保守型投资者)中,股票型基金配置50%、债券型基金配置40%、货币型基金配置10%。

  交易型基金:

  

  案例:测算:

  地产调控 A股飙升

  基金投资方面,在宽松政策逐步发力、经济企稳成效初显的市场环境下,建议投资者资产组合转向均衡偏蓝筹,继续减持前期涨幅过大的成长风格基金产品, 适当布局蓝筹基金;并持续关注一带一路、国企改革、军工、环保等主题性投资机会。4月份债市收益率再度步入下行通道,但伴随经济企稳预期的逐渐强化以及短 端利率的相对高企,后续行情表现的深度则主要取决于货币政策的宽松程度。建议偏好稳健收益的投资者重点关注配置中高等级信用债的基金;风险偏好相对较高的 则适当关注股票仓位较高的二级债基以及估值回归的可转债基金产品,分享股市收益。投资者可精选一些投资能力较强的基金经理管理的债基,重点关注配置以中高等级信用债为主的债券基金,如建信、工银、中银、富国等公司旗下的产品,获取中长期稳健收益;高风险投资者则建议适当关注股票配比较高的二级债基以及可转债基金,以分享股市反弹的超额收益。另外,对于流动性理财或者风险承受能力几乎为0的投资者建议其持续关注收益高安全系数强、变现能力好的货币基金产品,譬如南方、广发、博时、华夏、易方达旗下的货币基金。

  趋势性机会不大

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  折价带来套利空间

  [事件]随着节前《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》的出台,黄金周前后,各地均有响应政策推出。其中的深圳紧急出台《补充通知》,规定从10月1日起,市户籍居民家庭限购两套住房,非户籍居民家庭限购一套住房。

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  3月市场可能更多的是结构性机会,趋势性机会不大,因而对于适合做右侧交易的股票型交易基金而言投资者应关注短期波段行情,这些行情可能与产业政策有关,一些行业配置相对比较显著的指数或者股票型激进类份额可能会有突出表现。对于债券交易型基金,我们认为债市仍有空间,有配置需求的投资者可继续配置业绩优异、当前折价的债券封基。

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