大成保本混合基金投资价值分析,保本资产

摘要:受资源价格不断上涨、通货膨胀严重、国际局势动荡以及突发性大灾难的影响,A股市场呈现震荡走势。在A股分化持续存在,难以形成整个市场趋势性上涨的现阶段,固定收益品种的投资收益率则有了明显提升。在这一大背景下,大成基金推出旗下首只保本基金——大成保...

  大成保本混合基金投资价值分析:投资灵活、进可攻退可守

  《投资者报》记者 岳永明

  夏欣

  保本基金起源于20世纪80年代中期美国人寿保险业,经过30多年的发展,无论是在国内还是海外市场,保本基金均受到了广大投资者的追捧。目前国内市场上共有40多只保本基金,保有规模700多亿。投资者对保本基金的钟爱主要原因在于保本基金具有“保障本金安全”的收益特性。那么,保本基金是如何实现保本的呢?

受资源价格不断上涨、通货膨胀严重、国际局势动荡以及突发性大灾难的影响,A股市场呈现震荡走势。在A股分化持续存在,难以形成整个市场趋势性上涨的现阶段,固定收益品种的投资收益率则有了明显提升。在这一大背景下,大成基金推出旗下首只保本基金——大成保本混合型证券投资基金(下称“大成保本基金”)。该基金于3月15日—4月15日在中国工商银行、中国农业银行、光大银行及各代销机构网点公开发售。

  德圣基金研究中心 

  你可以跑不过刘翔,但得跑赢CPI。

  2011年保本基金生逢其时。随着证监会《关于保本基金的指导意见》(以下简称《意见》)的发布,原先的门槛悉数放宽,致保本基金发行井喷。今年以来,已有6只保本基金发行,相当于过去保本基金的发行总量,甚至出现三只保本产品在“3·15”同一天发行的火爆场面。

  首先,运用投资组合保险策略实现基金保值增值的目的。一般投资人将基金资产分为保本资产和收益资产两部分。保本资产主要投资于低风险的债券等固定收益类品种,收益资产主要投资于股票等权益类资产。投资人只有确保投资债券等保本资产取得的收益大于投资股票等收益资产可能发生的亏损额,基金才能实现保本目标。而基金资产能承受的最大损失就是“安全垫”。投资人根据“安全垫”调解风险资产的配置,在牛市中,提高股票投资比例,而在熊市中,提高债券等固定收益类投资比例。在这种前提下,再发挥基金管理人的择股优势,保本基金在确保本金保值的前提下,一定程度上分享市场行情上涨所带来的收益,其“攻守兼备”的特点符合大多数投资者既规避风险,又追求收益的心理。

  大成保本基金由大成基金固定收益部总监陈尚前担纲管理,致力于通过运用可变组合保险策略,在为符合保本条件的投资金额提供保本保障的基础上,追求基金资产的长期增值。作为一种标准化产品,保本基金通常都具有通过严格的投资策略,动态地配置保本资产和收益资产之间的比例以达到保本目的的特点,即通过仓位上限约束、核心参数设置和强制止损等条款大幅度降低基金可能出现的净值下行风险,非常适合风险承受能力较低,但存在一定资本保值增值需求的人群。

  2010年全球经济复苏进程发生明显分化,美、日等发达经济体为刺激其经济的快速复苏采取量化宽松政策,致使全球流动性泛滥。而以中国为代表的新兴经济体复苏步伐受到外部流动性泛滥扰动,并开始主动收缩流通性以抑制通胀,货币政策加速回归稳健,加息周期开启。在这种复杂多变的市场环境下,基金的投资难度不断增加,对基金经理及基金管理团队的挑战也越来越大。同样,随着市场环境的复杂变化和基金数量的不断增加,如何理清对市场环境的认知,选择优秀的基金产品,对投资者来说至关重要。

  抵御通胀、保本增值是当下投资者最基本的投资需求。

  此外,近一段时间股市围绕3000点震荡不止的不确定行情,以及高通胀预期,投资者避险心情又为保本基金的热销添了一把火。3月15日成立的广发聚祥保本混合首募41亿元,募集规模是同期偏股型基金的2.38倍。

  其次,由第三方提供本金安全担保。尽管保本基金通过采用量化策略,使保本基金具有“下不亏损,上不封顶”的收益特性,但保本基金也存在亏损的可能。目前国内保本基金均采用符合资质要求的担保机构(银行、保险公司、大型企业)进行担保,且具有法律效应。目前国内保本基金约定,投资者在认购期内购买并持有到保本周期结束,可以享受保本约定。

  相较而言,保本基金管理人的综合管理能力、团队的投资特长以及为符合保本条件的基金投资人本金安全提供连带责任担保的担保人实力都是决定一只保本基金是否具有特别优势的重要条件。大成基金在业内具有稳定的行业地位,连续5年来资产管理规模均在行业前七;不仅如此,连续5年来,公司投资业绩一直呈现良好的上升趋势——根据天相投顾偏股型基金加权平均数据统计,其中,刚刚过去的2010年,大成基金旗下所有基金的整体业绩在前十大基金公司中排名第二,在所有基金公司中排列第十。

  保本基金迎来发行热潮

  在基金经理眼中,保本基金究竟具有哪些特点?管理保本基金的关键又是什么?

  大成保本基金拟任基金经理陈尚前表示:“从一般规律看,在银行存款利率低位,且股市前景不明朗的时期,是保本基金的快速发展期。”

  总而言之,保本基金属于低风险、收益较稳定的基金品种,是行情低迷时较好避险产品,具有保值、增值的功能,从长期来看收益明显高于银行定期储蓄,具有良好的储蓄替代功能。在市场波动较大或市场整体低迷的情况之下,保本基金为风险承受能力较低,并且以中长线投资为目标的投资者,提供了一种低风险同时又有升值潜力的投资工具。

  拟挂帅大成保本基金的陈尚前,拥有12年债券资产管理和研究经历,是业内资深的固定收益类产品管理人之一,他管理的大成强化收益债券基金荣获《中国证券报》评选的“2009年度开放式债券金牛奖”;他带队的固定收益团队具有各类固定收益产品的运作经验并取得良好的投资业绩,大成基金受到市场和投资者的认可,荣获《中国证券报》评选的“2009年度债券投资金牛基金公司”。

  金融危机爆发后,美联储一直坚持量化宽松的货币政策,流动性泛滥,美元贬值预期日益强烈。新兴市场受国际热钱加速流入的困扰,面临着越来越强的通胀压力。中国作为代表性新兴经济体也面临着强烈的通胀压力。自2010年四季度以来通货膨胀一直是国内市场关注的焦点,货币政策加速回归稳健,加息周期开启。而且在未来一段时间内,通胀形势仍不容乐观。一方面,推动物价上涨的很大一部分力量来自于自下而上的成本上升的推动,货币紧缩可能效果不大;另一方面,大宗商品的价格尚处于蛰伏期,未来如果发达国家需求回升,则输入性压力巨大。

  在接受《投资者报》记者采访时,大成基金固定收益部总监、大成保本基金经理陈尚前言简意赅——保本基金有两大特点:保本和获利。

  政策放宽VS市场避险心理

  目前国内A股市场尚处于震荡调整阶段,投资者可适度关注保本基金。建议投资者可以重点关注具有良好业绩支撑的基金公司发行的保本基金产品,并结合个人风险偏好,合理规划家庭资产配置。

  最后,实力雄厚的中国投资担保有限公司将为该基金提供不可撤销的连带责任担保,以确保大成保本基金履行保本条款,保障基金份额持有人收益。

  在这种背景下,保本型基金再现发行高潮,从2003年国内首只保本型基金南方避险的问世到2010年底,仍在运作的仅有5只保本型基金。然而进入2011年之后,保本型基金快速扩容,不到三个月的时间内,5只保本型陆续发行,保本型基金在最近三个月的扩张速度相当于过去8年。抵御通胀、保本增值就成了投资者的最基本投资需求。

  “前者,取决于基金管理人能不能严格的执行投资纪律;后者取决于基金公司和投资经理对风险资产管理能力的强弱。”

  2011年以前,保本基金还是稀缺品种。截至2010年12月底,中国只有5只保本基金在运作,规模还不到250亿元。相比较近两年来银行渠道代销的信托类和理财类低风险、保本产品的火爆热销,公募保本基金产品的发展几近停滞。随着监管层保本基金新规出台后,放松了对保本基金担保机构的资质要求,并允许保本基金投资股指期货等金融衍生品,长期以来阻碍保本基金发展的掣肘因素方得以消除。

  招商证券基金研究中心撰文指出,国内市场的保本基金供给相对稀缺,目前A股市场呈现出波动较大的特征,大成保本基金“将通过运用组合保险策略,在为符合保本条件的投资金额提供保本保障的基础上,追求基金资产的长期增值”,适合欲获取适中收益又希望本金安全的稳健投资者。

  政策紧缩为新发基金提供建仓良机

  对于持有人而言,在选择保本基金时,这两点也是主要的参考因素。

  从基金公司角度看,发行保本基金既有助于完善基金产品线,同时又可以快速提升公司管理规模,因此,基金公司的申报也相当踊跃。证监会公布的新基金申报数据显示,除了刚刚获批的诺安保本基金之外,还有7只保本基金“候审”。

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  2011年上半年CPI仍将位居高位,而且可能超出预期,这将迫使央行采取更加的紧缩政策。由于2011年普遍预期货币政策趋紧,进入加息通道,加息预期将更加影响2011年债券市场。加息对债市影响较大,2011年上半年债券市场被相对看淡,但这也为新发债基提供了难得的建仓良机。如果下半年通胀得到较好的控制,紧缩压力缓解,下半年出现向好的投资机会。在这样的市场环境下,新发债基无疑更具优势。

  保本第一

  银河证券基金研究中心刘志晶告诉《中国经营报》记者:目前由于“针对个人客户的低风险产品极度缺乏,再加上缺少高效率的衍生工具,因此,保本基金产品同类竞争压力较小。”刘志晶预计,“保本基金对定期储蓄存款产品具有极大的替代性。”

  对于股票市场,未来一段时间内,股市走势仍将深受政府调控政策的影响,目前国内货币政策已经加速回归稳健,存款准备金率的上调和加息仍将陆续上演,中短期来看,A股市场保持震荡走势是大概率事件。但长期来看,受益于经济基本面向好的推动,以及随着政府的调控政策陆续出台和发挥作用,通胀在2011年第二季度之后将逐渐受到抑制,届时股市也有望得到释放。这一形势无疑对目前的新发基金构成利好,使得此类基金的建仓成本得以降低。

  “保本基金是一个标准化产品,就产品本身而言,各产品之间的要素差异不会特别大。在保证本金安全的基础上争取获得更好的回报给投资人,这是保本基金的共性。”

  公开数据显示:2011年初到3月18日成立的新基金中,保本、债券和货币三大中低风险新基金的销售情况明显好于国内偏股基金,保本基金的发行更是掀起了小高潮。其中,广发保本募集了41.09亿元,成为今年以来成立规模最大的一只新基金,三只正在发行期的保本基金的热销也凸显出了资金对于低风险基金的偏爱。记者从销售渠道获悉,东方保本基金首日募集规模即达成立底限,超过2亿元,国泰、大成保本基金的募集也均过亿元。

  大成保本混合:三重保障,进可攻退可守

  据陈尚前介绍,不同的保本基金产品之间的业绩差别,主要来自基金经理的管理风格,以及基金公司的管理能力上。

  市场人士指出,低风险基金的热销充分说明,保本基金与多数投资者求稳避险的心态相契合。特别在3000点得而复失,市场跌宕起伏之际,投资者更希望避险,进而选择安全性比较好的产品。

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