收益率曲线倒挂在之前美国经济衰退时经常出现

* 美国公债收益率曲线接近10年来最平水准 * 强劲的零售销售数据提振对3月升息的押注 * 欧洲央行承诺保持宽松政策立场,限制公债收益率升幅 * 华尔街预计,美国明年升息三次-调查 纽约12月14日 - 美国较短期和较长期公债收益率差周四收窄,因美国11月零售销售数据意外强劲,支持了美国联邦储备理事会将在明年3月升息以防经济过热的观点。 在近期的低通胀环境下,交易商曾押注,长债收益率将保持在低位,短债收率将会攀升,因随着经济增长加速,美联储和其他主要央行已开始,或正考虑削减货币刺激力度。 分析师称,类似的收益率曲线趋平操作2017年为投资者带来收益,预计明年仍会如此。 “长期来看,收益率曲线将会趋平,”Calamos Investments的固定收益主管策略师Matt Freund说,“由于美联储考虑上调短期利率,长期公债将会有不俗的表现。” CME Group的FedWatch工具显示,利率期货走势暗示,交易商消化了明年3月升息至1.50-1.75%的几率为54%。美联储周三进行了2017年第三次升息。 周三进行的一项调查显示,华尔街主要银行预计,美联储明年将会升息三次,与今年升息次数相同,且与决策者的预期一致。 五年和30年期公债收益率差 触及57.4个基点,略高于12月初触及的2007年10月以来最窄57.3个基点。周三为62个基点,和Tradeweb数据显示。 周四稍早,美国商务部公布,11月零售销售增长0.8%,超过接受调查的分析师的预估中值增长0.3%。 数据强劲,促使部分分析师上调第四季美国国内生产总值增长年率预估至3.0%。 尽管上调了欧元区成长和通胀预期,但欧洲央行周四承诺保持宽松货币政策立场,令美国公债收益率升幅受限。 美国10年期公债收益率 报2.346%,与周三尾盘基本持平。 两年期公债收率 攀升近3个基点,报1.811%,仍低于周三触及的逾九年峰值1.852%。五年期公债收益率 上扬近2个基点,报2.128%,低于周三触及的六年半高位2.199%。 -----------------------2001 GMT------------------------- 价格 收益率% 变动 两年期公债 99-226/256 1.811 0.029 三年期公债 99-222/256 1.9208 0.024 五年期公债 99-100/256 2.1301 0.020 10年期公债 99-36/256 2.3475 -0.001 30年期公债 100-212/256 2.7094 -0.026

* 美国8月消费者物价录得七个月最大升幅 * 利率期货走势暗示交易商预计12月升息几率为50% * 美国公债收益率曲线为逾两周最平 纽约9月14日 - 美国公债收益率周四攀升,两年期公债收益率触及七周峰值,因国内消费者物价以七个月来最快速度攀升,再度激发市场押注美国联邦储备理事会年内将进行第三次升息。 长期公债收益率升幅不及短债,反应市场认为美联储升息步伐将快于基础通胀趋势。 “数据高于预期。这为美联储上调短期利率提供了一定的空间,”Piper Jaffray的固定收益策略和分析部主管Justin Hoogendoorn说。 8月美国消费者物价指数攀升0.4%,高于接受调查的分析师预期的0.3%的升幅。 8月CPI按年增长1.9%,7月为增长1.7%。 但扣除波动性较大的能源和食品价格的核心CPI同比攀升1.7%,仍低于美联储设定的2%的通胀目标。 “长期来看,我们预计企业活动将放缓,通胀预期将会回落,”Hoogendoorn说。 不过,CPI数据促使市场重新预期,如果后续公布的数据支持通胀正在加速的情况,美联储可能考虑在12月会议上升息。 根据CME Group的FedWatch工具,利率期货走势暗示,交易商预计12月升息的几率为50%,为7月以来最高。 美联储今年已在3月和6月升息两次。目前联邦基金利率区间为1.00-1.25%。 美联储决策者将于9月19-20日举行下一次政策会议,预计将保持利率不变,但会宣布开始缩减4.2万亿美元公债和抵押贷款支持债券组合的计划。 1820 GMT,两年期公债收益率 上扬1个基点,报1.368%。数据显示,周四稍早触及7月26日以来最高1.388%。 指标10年期公债收益率 触及三周峰值2.225%,后回落至2.197%,较周三尾盘上扬0.2个基点。 五年和30年期公债收益率差 收窄至99个基点,根据Tradeweb,为约两周半最窄。 -----------------------1921 GMT------------------------- 价格 收益率% 变动 两年期公债 99-198/256 1.3676 0.01 三年期公司 99-158/256 1.506 0.021 五年期公债 99-58/256 1.7886 0.015 七年期公债 99-20/256 2.0176 0.008 10年期公债 100-120/256 2.197 0.002 30年期公债 99-112/256 2.7777 -0.017

* 2月非农就业报告确定下周升息观点 * ADP就业数据发布后,部分交易商已对就业强劲增长寄予厚望 * 薪资成长反弹,但不及预期 * 有关欧洲央行讨论升息报道一度打压公债 纽约3月10日 - 美国公债收益率周五下滑,指标10年期公债收益率从12周高位回落,此前美国公布数据显示2月非农就业岗位增幅大于预期,但较最乐观的预期还是稍逊一筹。 不过分析师和投资人表示,今日公布的就业数据强劲程度足以巩固美国联邦储备理事会将在下周三升息的预期。 Allianz Investment Management副总裁John Bredemus表示,美联储下周将行动,市场对此已有预期,就业报告没有影响该预期。 美国2月非农就业岗位增长23.5万,超过访查分析师预估的19万。不过,在周三ADP公布2月民间就业岗位增加29.8万后,市场指望今日的数据会更强劲。 薪资增长也不及预期,升0.2%,低于预估的0.3%。 “从薪资角度看,就业市场不算过热,”Morgan Stanley Investment Management投资组合经理人Jim Caron表示。 Caron表示,如果薪资增长保持迟滞,较长期公债收益率较目前水准难以大涨。 市场交投震荡,指标10年期公债收益率 尾盘报2.578%,较周四尾盘跌2.0个基点。数据显示,周五稍早该收益率升至2.624%,为12月中来最高。 10年期公债收益率两周大涨超过25个基点,为11月特朗普胜选后最大两周升幅。 对交易商对美联储货币政策观点最为敏感的两年期公债 收益率跌约1个基点,报1.364%,周五稍早触及2009年8月来最高的1.388%。 两年期公债收益率连涨第二周,本周升幅为5个基点。 CME Group的FedWatch程序显示,利率期货走势暗示交易商认为下周美联储升息一码至0.75-1.00%的几率为93%,高于周四的89%。 在彭博报道,欧洲央行决策者讨论是否在购债计划结束前升息后,公债收益率一度上涨。 但在报道,上述建议并未获得广泛支持后,公债收益率恢复跌势。 -----------------------2021 GMT------------------------- 价格 收益率% 变动 两年期公债 99-140/256 1.3594 -0.012 五年期公债 98-236/256 2.1048 -0.020 10年期公债 97-28/256 2.5818 -0.016 30年期公债 96-196/256 3.168 -0.015

* 2月非农就业报告确定下周升息观点 * ADP就业数据发布后,部分交易商已对就业强劲增长寄予厚望 * 薪资成长反弹,但不及预期 * 有关欧洲央行讨论升息报道一度打压公债 纽约3月10日 - 美国公债收益率周五下滑,指标10年期公债收益率从12周高位回落,此前美国公布数据显示2月非农就业岗位增幅大于预期,但较最乐观的预期还是稍逊一筹。 不过分析师和投资人表示,今日公布的就业数据强劲程度足以巩固美国联邦储备理事会将在下周三升息的预期。 Allianz Investment Management副总裁John Bredemus表示,美联储下周将行动,市场对此已有预期,就业报告没有影响该预期。 美国2月非农就业岗位增长23.5万,超过访查分析师预估的19万。不过,在周三ADP公布2月民间就业岗位增加29.8万后,市场指望今日的数据会更强劲。 薪资增长也不及预期,升0.2%,低于预估的0.3%。 “从薪资角度看,就业市场不算过热,”Morgan Stanley Investment Management投资组合经理人Jim Caron表示。 Caron表示,如果薪资增长保持迟滞,较长期公债收益率较目前水准难以大涨。 市场交投震荡,指标10年期公债收益率 尾盘报2.578%,较周四尾盘跌2.0个基点。数据显示,周五稍早该收益率升至2.624%,为12月中来最高。 10年期公债收益率两周大涨超过25个基点,为11月特朗普胜选后最大两周升幅。 对交易商对美联储货币政策观点最为敏感的两年期公债 收益率跌约1个基点,报1.364%,周五稍早触及2009年8月来最高的1.388%。 两年期公债收益率连涨第二周,本周升幅为5个基点。 CME Group的FedWatch程序显示,利率期货走势暗示交易商认为下周美联储升息一码至0.75-1.00%的几率为93%,高于周四的89%。 在彭博报道,欧洲央行决策者讨论是否在购债计划结束前升息后,公债收益率一度上涨。 但在报道,上述建议并未获得广泛支持后,公债收益率恢复跌势。 -----------------------2021 GMT------------------------- 价格 收益率% 变动 两年期公债 99-140/256 1.3594 -0.012 五年期公债 98-236/256 2.1048 -0.020 10年期公债 97-28/256 2.5818 -0.016 30年期公债 96-196/256 3.168 -0.015

* 2月美国公债有望连续第二个月录得投资亏损 * 美国两年期公债收益率触及2008年9月来最高 * 月末买盘和股市震荡燃点对公债的买需 * 成屋待完成销售和制造业数据暗示美国经济成长远远谈不上强劲 纽约2月28日 - 美国长短债收益率差周三进一步缩窄,美国联邦储备理事会主席鲍威尔周二对经济的乐观评估,使对联储加速升息押注升温。 分析师表示,典型的月末买需,以重新平衡投资组合,以及股市交投震荡,也燃点对美国长债的买需。 周三收益率下跌,缩减了2月公债的投资损失。根据彭博和巴克莱编撰的指数,美国公债 1月录得1.36%的投资亏损,为2016年11月来最差月度表现。 交易商纷纷建立收益率曲线趋平仓位,因尽管通胀仍低于2%的目标,美联储开始逐步上调关键的短期借贷成本。 收益率曲线在1月触及十年来最平水准,令投资者担心,收益率曲线会否最终会出现倒挂现象,即短债收益率高于长债收益率。 收益率曲线倒挂在之前美国经济衰退时经常出现。 不过,许多分析师和交易商预期,收益率曲线在今年不会出现倒挂。 “可能在美联储紧缩周期结束时,我们可能会看到收益率曲线倒挂,但今年年底不会出现,”R.W. Pressprich & Co.机构债和政府公债交易部门主管Larry Milstein说。 鲍威尔淡化了对收益率曲线倒挂的担忧。“我认为目前收益率曲线的状况没有问题,”他表示。他是在众议院金融服务委员会就半年度货币政策作证的问答环节表达了上述观点。 **新任美联储主席** 鲍威尔周二在答问环节表示,美国经济自12月以来增强,他对通胀将攀升抱有信心,之后,公债收益率曲线趋平。 鲍威尔的言论引发市场押注,美联储可能在今年加息四次,较12月美联储决策者的预估多一次。 这是他出任美联储主席后的国会首秀,周四他将在美国参议院金融委员会作证。 Tradeweb数据显示,五年期和30年期公债收益率差 报48.05个基点,低于周二尾盘的49.85个基点。 两年期公债 收益率盘中触及2008年9月来最高2.286%,尾盘报2.262%,略低于周二尾盘。两年期公债对交易商对美联储政策的看法十分敏感。 长债收益率下跌,因预期美联储加快升息步伐,会抑制美国通胀和经济成长。 指标美国10年期公债收益率 报2.870%,日内下跌近4个基点。 周三发布的一系列经济数据疲弱,支撑美国经济并未火力全开的观点。 美国政府将去年第四季国内生产总值环比年率下修至成长2.5%。2月芝加哥采购经理人指数降幅超过预期,1月美国成屋待完成销售意外减少。 -----------------------2000 GMT------------------------- 价格 收益率% 变动 两年期公债 99-250/256 2.262 -0.004 三年期公债 99-134/256 2.4176 -0.010 五年期公债 99-226/256 2.6502 -0.019 七年期公债 99-172/256 2.802 -0.037 10年期公债 98-248/256 2.8697 -0.038 30年期公债 97-132/256 3.1283 -0.047

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